毛戈平 “拆弹”九鼎转战港股IPO首战仍不顺 失效次日更新招股书、贪图中多项隐忧尚存

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　　出品：新浪财经上市公司斟酌院

　　作家：新耗损看法/cici

　　屡次冲击A股IPO未果的毛戈平，于2024年4月转战港交所，此前有媒体音讯称其目的本年9月崇敬登陆港交所。就当市集合计，毛戈平这次港股IPO仅剩临门一脚之时，一则招股书失效的音讯再度给毛戈平在港的IPO泼了一盆冷水。2024年10月8日，毛戈平港股IPO招股书已满六个月并在本日失效。

　　招股书失效次日也即10月9日，毛戈平火速更新招股，这次招股书主要更新了2024年上半年关连贪图事迹数据。虽说公司事迹增速一直齐尚可，但部分老病犹存，如过度依赖单一品牌、居品溢价高、重营销、坐褥靠外协加工、IPO前大手笔分成等，这或亦然毛戈平在成本市集不受“待见”的原因场地。

　　毛戈平转港IPO首战不顺 过度依赖单一品牌、居品溢价高、重营销、坐褥靠外协加工引忧

　　毛戈平坎坷的上市之路，还要从2016年提及。2016年12月，毛戈平公司初度递交招股书，成为A股首个央求主板上市的彩妆企业。而尔后，毛戈平的上市之路并抵挡坦。2017年9月，毛戈平公司IPO材料状态由“中止审查”变更为“预显露更新”，上市程度堕入停滞。

　　2021年10月，毛戈平公司的首发上市央求通过发审委会议，但因迟迟拿不到批文而再度放手。直到2023年3月，毛戈平公司再度更新招股书重启IPO；2023年9月，因毛戈平公司刊行上市央求文献中记录的财务颓败已过灵验期，上交所中止对其刊行上市审核。

　　关联词，未比及公司的招股书更新，却等来了公司除掉IPO的音讯，2024年1月，毛戈平公司央求除掉IPO央求。1月份主动除掉上交所主板上市后三个月，毛戈平转战港交所。2024年4月8日，毛戈平递表港交所央求主板IPO。2024年10月8日，毛戈平港股IPO招股书已满六个月并在本日失效。

　　大要是怕市集投资者对公司这次港股IPO失去信心，招股书失效次日，毛戈平便更新了招股书。尽管如斯，市集关于毛戈平见效登陆港交所的信心或已大打扣头。

　　从最新的招股书来看，毛戈平更新的贪图事迹依旧莫得大问题。但7年多坎坷上市路，毛戈平差的并非事迹增长，而是一些贪图上的硬伤难以灵验惩处。

　　毛戈平的事迹增长一直齐相对较为亮眼。2021-2023年及2024年上半年，毛戈平的总收入差别为15.77亿元、18.28亿元、28.86亿元及19.72亿元，2022-2023年及2024年营收差别同比增长15.96%、57.78%、40.97%；净利润差别为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元及4.93亿元，2022-2023年及2024年营收差别同比增长6.39%、88.43%、41.01%。

　　2024年上半年，公司收入增长率和净利润增长率方面齐显明高于行业平均水平，然则事迹增速较2023全年水平有所放缓。除此以外，公司在坐褥贪图中又存在以下几方面在贪图方面的“硬伤”。

　　领先，公司营收过度依赖单一品牌MAOGEPING。毛戈平旗下领有MAOGEPING与至爱终身两大品牌，其中MAOGEPING创立于2000年，定位为高端品牌，是国内最早一批由化妆师创立的好意思妆品牌之一，亦然该公司的中枢品牌；至爱终身创立于2008年，面向二、三线城市的女性耗损者。公司收入主要来自MAOGEPING品牌居品的销售，该品牌销售收入占比极高，均在95%以上。

　　其次，MAOGEPING高售价可抓续性存疑。比拟其他国货居品，MAOGEPING居品售价高已不是国货彩妆圈的神秘，粗率一件单品订价齐不输国际一线彩妆。或也恰是如斯，毛戈平领有极高的毛利率水平，2021-2023年，公司轮廓毛利率差别为 85.5%、85.3%、85.6%及85.4%，由此推算，毛戈平数款售价数百元的彩妆居品成本价或仅几十元，居品具有极高的品牌溢价。

　　另外，重营销、轻研发，居品坐褥主要通过外协加工花式进行，毛戈平弃取躺在逍遥区。　在品牌营销方面，毛戈平一直奉行高抬高打的销售战略，2021-2023年及2024年上半年，公司销售及营销用度差别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元及9.37亿元，销售用度率差别高达46.4%、52.61%、48.94%及47.5%，其中2024年上半年销售及经销开支同比增长42.48%，同期公司近一半的收入均用于营销实际。

　　临了，从居品坐褥角度看，毛戈平并未建筑本人的化妆品坐褥才略，居品的坐褥主要通过外协加工花式进行。从公司显露的招股书也不错看出，毛戈平弃取的齐是大名鼎鼎的代工场，如莹特丽、上海致更生物等。

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　　毛戈平7年多的上市之路，可谓用“执着”二字来描写。在2024年1月主动除掉A股IPO。至向港交所递交招股书这较短的一段技能内，毛戈平公司还雷同进行大手笔分成，派息规模和频率均远超以往。据公司招股书，2024年2月，毛给平向一谈鼓舞宣派股息5亿元，并于2024年3月完成派付款。没过多久，在2024年4月的鼓舞大会上，毛戈平再次大手笔宣派股息5亿元，于2024年5月完成派付款。

　（颓败起头：公司招股书）

　　最新招股书剖析，在九鼎集团撤出之后，现时毛戈平公司的股权组成中，创举东谈主毛戈平及浑家汪立群为公司骨子阻挡东谈主，浑家二东谈主共计占股57.26%，此外毛戈平的两个姐姐毛霓萍、毛慧萍，汪立群的弟弟汪立华差别占股11.34%、9.6%、6.11%，预计27.05%，毛霓萍、毛慧萍之子徐科（金麒麟分析师）君、丁韬差别抓股2.5%。也即是说，毛戈平家眷预计抓有公司股份超89%。

（颓败起头：公司招股书）

　　这也即是说，2024岁首的两次大手笔分成，有近9亿元均流入了毛氏家眷口袋。　一般来说，公司遴荐高比例分成战略，诠释公司贪图或已历程了高速成永恒，参加相对纯熟期；同期，公司连续繁从头的神气投资，不需要召募资金。公司一边进行大额分成，一边念念要上市筹钱，这与公司现在的状态是否匹配呢？

　　另外，毛戈平的召募资金用途来看，召募资金用途中占比最高的即为扩大销售收罗。据公司招股书，公司所得款项净额的25%将用于扩大销售收罗，20%将用于品牌建筑活动，15%将用于国外推广及收购，10%将用于加强坐褥及供应链能力，9%将用于增强居品联想及拓荒能力，6%将用于化妆艺术培训机构，5%将用于运营及信息基础才略数字化，10%将用于营运资金及一般公司用途。

（颓败起头：公司招股书）

　　骨子上，毛戈平每年快要一般的收入齐用于品牌营销，2021-2023年及2024年上半年，公司销售及营销用度差别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元及9.37亿元，销售用度率差别高达46.4%、52.61%、48.94%及47.5%。在公司资金充沛且营销实际用度一直较高的情况下，公司将1/4的召募资金用于扩大销售 收罗是否必要存疑。

　　为安在不缺钱的情况下，毛戈平也曾执着于成本市集？浅薄来说，一方面，通过向公众出售新股票，企业不错取得深广的现款收入，这些资金不错用于扩伟业务、市集营销等多种用途。其次，上市公司地位，更有助于公司融资、进行成本运作等；另一方面，上市不错擢升公司知名度、透明度和信誉度等。

　　媒体音讯曾称，毛戈平时针本年9月崇敬登陆港交所，然则并未等来公司登陆成本市集的音讯，反倒是等来招股书失效的音讯。招股书失效次日，毛戈平再度递交招股书，主如果更新了2024年上半年贪图事迹，莫得大的变动。至于毛戈平可否在2024年遂愿港交所，或仍有待进一步不雅察。

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